零风险博弈盾

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第一章 颠覆华尔街投资神话
　　 一、回首神话与经典
　　 20世纪20年月，一代宗师凯恩斯在其巨著《就业、利息和货币通论》中用类似“击鼓传花”的游戏来诠释股市投资中的风险，用选美来诠释股票投资的机理，对股票投资作了极为简单而轻松的描写。凯恩斯认为：股票选择好比从报纸上注销的美女相片中选出年夜家公认的美女，由于选美法则是某人的选择结果与众人的选择结果相同或最接近某人便可以获奖，因此，选美者实际其实不选择他自己认为最美的人，而是在猜测他人认为最美的人。
　　而在早于凯恩斯20年的1900年，在对巴黎股市和美国股市变化过程的持久研究根本上，巴里亚在博士论文《投机的数学理论》中提出了：有效率市场，股价具有随机性，期权期货对股价变化有平衡感化，时间越长股价波幅越小等不雅点。
　　如果股市是可测的，那末为什么会出现1929年的华尔街年夜股灾呢？
　　如果投资顾问能成功预测股市，为什么自己不投资而把赚钱机会介绍给他人呢？
　　对这些问题的思考使考尔斯对专家测市能力发生思疑。他通过对1929年至1944年长达15年时间中专家们所作的6904次预测的验证性分析，得出了股市不可测的结论。考尔斯对股市可测问题的研究尽力还使他出巨资成立了考尔斯经济委员会，这个委员会还设计了一种反应年夜市的普通股指数，成为后来各种反应股票市场整体运行状态的指数的根本。
　　获坚对投资学的最年夜贡献是把商品期货的价格变更绘成走势图，并通过实证分析推翻了走势派的假设，得出股价在很年夜水平上是随机变化的结论。他曾经把股价变化的实际走势图和随机走势图给专业投资司理分辨，司理们经过仔细研究后，居然没有作出正确的判断。投资组合理论在传统投资回报的根本上第一次提出了风险的概念，认为风险而不是回报是整个投资过程的重心，而且论证了通过有选择性地组合投资可以或许有效地下降风险的不雅点。
　　杜宾虽然也获得过诺贝尔经济学奖，但他的投资理论不过是强化了凯恩斯的投资理论而且使马可维茨的组合投资理论有更普遍的包容性。杜宾的可分性定律指出：投资者进行投资决接应该分两个条理考虑，首先是必需决定持有几多高风险股票和相对低风险的债券或现金，这种决定与投资者的个性、财政情况等因素有关。
　　夏普的理论贡献则体现在他1964年颁发的《资本资产价格：风险市场条件下的市场平衡理论》中，在这篇论文中，夏普将风险数量化，提出用“β”分析一种股票和其他股票的共有风险，用“a”分析一种股票或投资组合本身特有的风险，这两个概念给股票投资分析带来了革命性变化。夏普提出了简单而实用的风险性投资平衡理论：资本资产定价模式，指出投资的回报来自该投资项目标价格波幅，要在波幅中获利，意味着必需低买高卖，即高收益对应于高风险，而风险可以通过分散投资的方法减轻或回避。但是，在当时较多学者都指出股市不可测的时代，萨缪尔森的不雅点至少在理论上为专业股票投资人员提供了挺起胸膛从业的勇气，而且后来的威廉士的股息决定股价的理论实际上是对影子价格理论的证明。1992年《华尔街日报》注销了专家理性选股和掷标随机择股的股价涨幅对比，结果是考试期内专家选取的股票上涨50．6％，而掷标选取的股票上涨了72．9％。
　　上述西方经济学家关于股票市场运行和股票投资的理论看起来有明显的差别，实际却是始终围绕“股市的可测性”这个中心展开的。比力有代表性的是道·琼斯的股票指数。
　　道·琼斯指数于1896年5月诞生，作为一个指数，它巨年夜的实践价值已经为我们所明白，这里所要指出的是它的理论意义。
　　下面就金融投资市场上流行的海浪理论、江恩理论、K线理论、技术指标、价值投资方法以及根基面分析投资方法和技术面分析投资方法进行分析和研究，并指出它们存在的问题。这条补充法则主要是为投资者提供调剂的终结点，从而使投资者了解在调剂临近终结时，应注意做多、做空时的策略。通常情况下，会在接近终点附近完结。
　　补充法则二：股市在上升一段后进入调剂期，尤其是当调剂浪乃属于第四浪的时候，大都会在较低一级的第四浪内完成。经济办理类书籍《零风险博弈盾》电子书推荐。经济办理类书籍图书在线排行榜，《零风险博弈盾》图书在线排行榜。
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